本周较为亮点的段子之一：6000点买的工商银行，2900点解套了。工、农、中、建四大银行的股价在大盘节节败退的情况下，反而逆市上行。这是事实，也是无奈。上证综指的计算方法是全部上市公司的加权平均算法，权重大的自然影响也较大。其实可以学习标普500指数，做几个大概率反映市场情况的成分指数，更好反映股市实际情况。

    本周央行连续“降息”，说明资金面相对宽松，实际上有利于股市走好走稳。昨日，央行增开MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。

    此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛表示，要淡化7天期逆回购操作以外其他工具的政策利率色彩。本月，在7月15日MLF利率没有调整的情况下，7月22日贷款市场报价利率（LPR）跟随7天期逆回购利率等幅下行，表明LPR转向更多参考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR报价后，则进一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中标利率变动不具有政策信号含义。

    另外，本次MLF操作明确采用利率招标方式，即参与机构在投标时可以选择多个利率，最终的中标结果更能反映资金供需状况和市场利率情况。从实际效果看，本次MLF利率适度下行，较好地弥合了与同业存单等市场利率的差异。总的看，调整优化存款利率，有利于促进企业、居民投资和消费。

    这个节奏也暗合了美联储的降息节奏，预计美联储9月份或开启第一次降息。从历史经验来看，美联储降息阀门一旦打开，就会出现多轮降息。但未来海外主要经济体的关税扰动和地缘因素，则是利空因素。无论股票、债券还是汇率，资产价格变化的核心变量、基本面逻辑仍是经济走势。

    综合来看，下调存款利率有利于进一步降低企业居民储蓄倾向，推动企业投资和居民消费，促进优化资产配置，增强资金流向资本市场的动力，助力股市企稳回升。下半年债券的性价比偏高，股市会有结构性机会，人民币汇率有望稳中有升，但回升幅度相对有限。