作者：陈文强

    当地时间12月18日，美联储如市场预料降息，道琼斯大跌千点。因为它早就创历史新高了，大幅震荡在预期当中，而A股跟着跌就有点不正常了，还好跌幅微小，在可接受范围内。这个问题根子在于“水土不服”，开错“药方”了。

    市场分析认为，美联储明年1月或将暂停降息，全年降息50个基点左右，但大概率集中在下半年。美联储在声明中说，实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态，但美国经济前景仍不确定。美联储决策机构联邦公开市场委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，委员会将酌情调整货币政策立场。

    “水土不服”的案例，本周还有一件——阿里巴巴与银泰百货合作十年，搞“线下+线上”新零售改革，最后以亏损93亿元人民币结束合作。究其原因，可能和零售商业模式与电商商业模式底层逻辑上存在不可调和的冲突有直接关系。电商商业模式从一开始就是去中心化的、多点分布的平台逻辑，对企业核心素养的要求是运营能力和流量分配能力。但实体零售则完全不同，其对企业家和管理者提出的要求是精细供应链管理能力。电商平台要求的是低成本规模化的“大而全”，而实体零售某种程度上追求的是“小而美”——胖东来迟迟不走出河南，背后应该有此考量。

    在美国，电商和实体零售就没有试图融合过，但无论是电商还是实体商超，日子都不算难过。亚马逊和沃尔玛市值和业绩增长都很稳定。其实，亚马逊和沃尔玛并非同一个物种，如果硬要融合，可能会出现“驴唇不对马嘴”的四不像。越是艰难时刻越要回归生意本身，这也是应对技术变革挑战和不确定性困局的方法所在。

    回到A股，价值投资同样“水土不服”。过去30年经验表明，中国的金融业要走自己的路。资本市场补缺补漏政策密集出台，要符合市场、符合国情。金融服务业的本质不宜改变，要为实体服务。