作者：陈文强

    本周深沪股市继续横盘，由于绩差年报的陆续出台以及美国加征特别关税等影响，主力机构普遍采取静观其变的策略，市场的成交量明显萎缩，上证综指一旦靠近3400点关口，就掉头往下，本周冲到3394点也下来了。当然，也有技术面的压力。

    本周的一个热点是“绩优生”招商银行公布绩优年报后，反而大跌了五个点左右，好在多数小盘股普涨，抵消了权重金融股下跌带来的负面影响，大盘顽强飘红。

    招行的大跌，市场普遍质疑是由于其分红水平低于预期。按照当前股价计算，招行的股息率为4.69%，而平安银行和中信银行的股息率分别为5.3%和4.9%，均高于招行。在增量资金追逐高股息投资标的的当下，招行的高股价导致其股息率在同业中不具备优势，或许回调才能吸引更多资金。

    虽然招行目前仍存在压力，但作为业内公认“零售之王”，招行仍有不少亮点值得银行业借鉴。截至2024年末，招行消费贷款金额达到3961.6亿元，同比增长达到31.4%，这也是招行去年零售业务中唯一一个增长近千亿的分类。从长远来看，在银行业存量客户竞争时代，圈定稳定客户群，才能在行业复苏期得到更好的释放。截至2024年末，招行零售客户总数达2.10亿户，较上年末增长6.6%。

    目前的A股投资人好像是三节车厢上的旅客，私募、公募与国家队三个主力机构各玩各的票，导致市场缺乏持续的热点板块，这是去年底以来行情的特点。招行是市场各家主力机构配置的对象，其大跌说明大蓝筹也开始分化了。而科技股虽然短线获利盘回吐导致调整压力大，但未来仍是主力积极加仓的对象。这其中，AR眼镜有望成为未来的主流计算平台，并最终替代手机。这种替代并不是彻底取代的关系，更类似于手机替代电脑的过程——虽然电脑的市场保有量并未显著下降，但它在日常使用中的地位和用户时间占比被手机逐渐取代了。