作者：陈文强

    本周不经意间的反弹，让股民一阵欢喜。但是一根阳线其实是无法确认底部的，惟有低点与高点抬高，形态走好，才能明朗。

    从上证50指数的10年平均线看，本周三一度跌到10年平均线这个位置，这意味着过去十年在A股买入的人都是亏损的，确实令人心酸；但量能萎缩也说明空方力量衰竭，市场已难以大幅下跌，如果后续量能放大，则还有机会。其实，从现在起到11月下旬的美联储加息，正好是一个时间窗口，或许市场就在等这个时间窗口走一波反弹行情。

    本周的另一个热点是今年经济诺奖授予三位研究金融危机的经济学家，其研究领域集中于危机中金融机构功能受损对经济造成的持久伤害。言外之意是，如发生金融危机，政策上要对金融机构实施大力救助。

    三位经济诺奖获得者研究集中在这种收缩过程对银行扩张信用、沟通借贷等功能的损伤，以及银行体系“谣言自我实现”引发的金融脆弱性，这些都会对经济造成巨大的乃至持久损害。这些研究对目前的情形尤其具备警醒的意味。疫情发生后，各国激进刺激措施再上一个量级，美国迅速出台数万亿美元刺激政策，M2增速超过20%，远超二战期间，美联储迅速对垃圾债等实施全额担保措施。从2020年4月开始，全球商品价格开启一轮上涨过程，其涨速仅次于1971年至1974年，欧美国家普遍出现40多年来最大物价涨幅。

    可笑的是，美联储的研究报告把这种通胀几乎全部归因于疫情导致的全球产业链中断、俄乌冲突等非货币原因，仿佛涨价与自身放水无关。这种不负责任的态度让我们有理由担心：基于大萧条恐惧的大放水还要延续到几时？金本位这种制度确实存在缺陷，但持续扩张货币对无数忠实储蓄者的戕害是不是也不应无底线？

    不需要复杂验证过程，我们已经普遍感受到，全球货币扩张似有过头之嫌。现在，我们更需要的理论研究，或许是确立货币政策扩张的边界。在这一过程中，预料美元的信用，也会在不断的危机中“走下神坛”。