我们节前分析元旦后会展开“春季攻势”行情，事实果然如此。沪市至本周维持了十五连阳的走势，历史罕见。主要是内外因素起作用：内因是流动性充沛，“水牛”变“业绩牛”的概率大；外因是美联储降息带来的人民币升值，带动A股股价上涨，况且美股频创历史新高，而我们股市估值还在低位。

    本周（1月5日至6日）召开的中国人民银行年度工作会议，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量。业内预计，今年央行将降息两次，时间可能是上半年和下半年各一次。

    同时，今年央行数量型政策工具将主要依靠MLF（中期借贷便利）和买断式逆回购向市场注入中期流动性，同时结合公开市场国债买卖和降准向市场注入长期流动性。当前数量型政策工具丰富，操作不会受到降准空间的限制。这将保持市场流动性充裕，确保政府债券顺利发行，引导金融机构加大信贷投放力度，这也是强化逆周期调节的一个重要发力点。

    上交所的数据也表明，股民在“跑步”入市。上交所最新发布的投资者新开户数据显示，2025年12月，上交所A股新开户259.67万户，较前一个月的新开户数增长约9%，同比增幅激增30.55%（2024年12月，上交所A股新开户数为198.91万户）。

    值得注意的是，2025年12月，上交所259.67万户的A股新开户数为去年第四季度的月度最高值。从2025年全年的状况来看，上交所披露，2025年A股股票账户新开户累计2743.69万户，相较于2024年的2499.89万户，同比增长9.75%。业内人士分析，2025年A股新增开户数持续增长，直接体现了A股市场的长期投资价值和旺盛活力。

    而融资融券也创下历史新高。最新数据显示，“两融”余额已超2.6万亿元。今年头两个交易日，“两融”余额累计增长超过392亿元。券商普遍反映，存量客户开通“两融”的比较多，“元旦开门红”行情后，前来咨询开户以及找回账户密码的客户相应增多了。

    基本面方面，元旦过后，地方政府专项债发行有望提速，中央预算内投资加“两重”项目有望提速，政府开支和投资数据有望回暖。资金面方面，由于赚钱效应积累，开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高。近期人民币升值较为明显，在经济预期转暖后，外资重新回流A股概率也明显提升。当然，由于量化交易以及大股东减持在不断进行，宜小心提防突然下跌的风险。